1、行业观点：国内经济预期转弱压制大宗商品价格
事件一：秘鲁3 月铜产量同比增20%，一季度同比增11.2%观点：秘鲁能源和矿业部当地时间5 月9 日发布声明称，因为大型矿山在几次抗议活动导致停工后恢复运营，秘鲁3 月铜产量同比增长20.4%至21.93 万吨；第一季度铜产量同比增长11.2%至61.55 万吨。由于当地反政府抗议活动封锁了一条主要高速公路，五矿资源的Las Bambas 铜矿和嘉能可的Antapaccay 铜矿等主要矿山今年2 月产量大幅下降，但南方铜业3 月产量同比增长近80%，Antapaccay 的产量增长了65%，Cerro Verde 的产量增长了7.3%。英美资源集团Quellaveco 铜矿项目于去年年中开始生产，3 月产量为2.22 万吨。整个2022年秘鲁面临着多次抗议，以及12 月7 日前总统佩德罗卡斯蒂略被罢免引发的政治和社会危机，对铜矿生产带来的较大的影响。从2023 年3 月份以来，矿山干扰逐步缓解，预计2023 年秘鲁矿山供给将呈现前低后高的态势。
　　事件二：央行发布4 月金融数据，M2 同比高增，但社融不及预期观点：中国4 月社会融资规模增量为1.22 万亿元，前值为53800 亿元；中国4月货币供应量M2 同比增长12.4%，前值为12.7%；中国4 月新增人民币贷款7188 亿元，前值为38900 亿元。4 月CPI、PPI 同比进一步走弱，亦低于预期。
　　其中，4 月PPI 同比下降3.6%，创近3 年来最大降幅。同时，4 月制造业PMI小幅回落至49.2%，重回临界点以下，低于季节性水平。新订单指数也回落了4.8 个百分点掉到了48.8%。相比较而言，4 月出口仍较强，但增速较3 月回落6.3 个百分点至8.5%。金融数据和经济数据显示国内经济复苏放缓，对大宗商品形成较强压力。

国内经济预期转弱，关注供给存在进一步收紧可能的电解铝近期随着动力煤价格回落，电解铝环节利润有望扩张。近期西北地区旱情显著，降水低于往年同期，温度回升，用电压力环比增长，预计随着夏季到来，用电紧张的情况更容易出现，供给端存在进一步受限的可能。我们重点推荐受益经济复苏最为敏感的子行业：（1）供给端受限超预期、需求复苏敏感的铝，建议关注能够稳定生产的火电铝标的，如天山铝业、神火股份、新疆众和等，以及央企价值重估标的：中国铝业、云铝股份、驰宏锌锗。